TVL Capital が Framework Ventures主導で $5M を調達

オンチェーンで発行する機関投資家向けの仕組み型金融商品「Chain Traded Products（CTP）」を手がける TVL Capital が、Framework Ventures 主導の Seed ラウンドで $5M を調達。マーケットメイカーの Flow Traders に加え、複数の戦略的投資家が参加しています。同社はスイス・ツークを拠点とする金融インフラ企業です。

プロジェクト概要

TVL Capital が掲げる「仕組み型金融商品（structured products）」とは、債券やオプションなど複数の金融商品を組み合わせ、特定のリスク・リターン特性を作り込んだ商品を指します。たとえば「一定の条件を満たせば高いクーポンが得られるが、相場が大きく崩れると元本が毀損する」といった、条件付きの損益（ペイオフ）をあらかじめ設計しておくのが特徴です。銀行や証券会社が組成し、年金基金や資産運用会社、ファミリーオフィスといったプロ投資家に販売してきた領域です。

同社の中核プロダクトである Chain Traded Products（CTP）は、こうした仕組み型金融商品をブロックチェーン上で発行・決済・管理する仕組みです。社名にもなぞらえつつ、上場投資商品（ETP）のオンチェーン版という位置づけを示しています。ETP は株式や債券などの原資産をパッケージ化して取引所で売買できるようにした商品の総称で、ETF もその一種です。CTP はこの ETP の発想を引き継ぎながら、従来はカストディアン（資産保管）や清算機関、レガシーな決済インフラを介していた発行・管理のプロセスを、スマートコントラクトに置き換える点が異なります。

具体的には、損益の条件をスマートコントラクトにコードとして書き込み、決済を自動化し、ポジションを透明な形でオンチェーンに記録するとされています。これにより、プログラム可能性（programmability）と透明性、運用効率の向上を狙うとのことです。

Chain Traded Productsの構想

TVL Capital が狙うのはリテール向けの DeFi 商品ではなく、年金基金・資産運用会社・ファミリーオフィスといった機関投資家が求める規制・運用基準を満たした商品です。同社は、世界の仕組み型金融商品市場が想定元本ベースで $2.5 兆規模に達し、新規発行額が 2021 年以降ほぼ 3 倍に増えていると指摘しており、この巨大な既存市場をオンチェーンに移行させることを構想しています。同社は「仕組み型金融商品はスマートコントラクトと相性が良く、現在の発行・流通・管理のあり方をアップグレードできる」としています。

経営陣はいずれも伝統的金融の出身です。CEO の Andrew Peel 氏は Morgan Stanley でデジタル資産マーケッツの責任者を務め、COO の Penny Tunbridge 氏は UBS のグループ統合部門でグローバル COO を、CSO の Lars Hoffmann 氏はリサーチ会社 The Block でシニアリサーチディレクターを歴任したとのことです。

今回の Seed ラウンドを主導した Framework Ventures は、DeFi 領域への投資で知られる米サンフランシスコ拠点のベンチャーキャピタルです。参加した Flow Traders はアムステルダムを拠点とする大手マーケットメイカー（流動性供給者）で、ETP の取引・流動性供給を中核事業とし、近年はデジタル資産分野にも事業を広げています。CTP の取引と流動性を実際に担いうる主体が初期段階から出資した点は、商品設計の現実性を裏づける動きといえます。調達した資金は、エンジニアリングとビジネス開発の中核体制を拡充し、CTP の展開を加速するために充てるとのことです。